“Recomendamos suscribir la oferta pública inicial mediante aumento de capital y venta de acciones del GRUPO CMGP al precio propuesto de 200 MAD por acción, teniendo en cuenta que nuestra valoración muestra un precio objetivo de 258 MAD, es decir, un aumento del + 29%. Según el precio de lanzamiento, la acción muestra un nivel de valoración post-money* de 18,0x en 2025E (frente a 18,1x para el Mercado) y 15,6x en 2026E según nuestras previsiones. leemos en esta nota elaborada por BMCE Capital Global Research en nombre de BMCE Capital Bourse, miembro del sindicato de inversiones.
El Grupo CMGP, resultante de la fusión entre CMGP y Comptoir Agricole du Souss, se posiciona como líder indiscutible en el mercado marroquí de riego y suministros agrícolas. Gracias a su modelo integrado de “ventanilla única”, el grupo responde a cuestiones cruciales como la gestión sostenible del agua, la seguridad alimentaria y la transición energética, cuestiones centrales de las prioridades nacionales.
Una valoración atractiva
Con su presencia nacional y sus recientes desarrollos en el África subsahariana, particularmente en Ghana y Mauritania, CMGP pretende establecerse como un actor panafricano líder. Al mismo tiempo, el grupo prevé acelerar su crecimiento exterior, con adquisiciones estratégicas, como la del 30% del capital de Agrosem en 2024.
BKGR destaca que CMGP muestra múltiplos atractivos, con un ratio precio-beneficio (P/E) post-money estimado en 18,0x en 2025 y 15,6x en 2026, niveles alineados con los del mercado. Además, la empresa prevé distribuir dividendos a partir de 2025, con una rentabilidad inicial del 3,1%, o un DPA de 6,3 DH.
Catalizadores de crecimiento
El Grupo CMGP se beneficia de varios motores de crecimiento: políticas públicas ambiciosas como la “Generación Verde 2020-2030”; el bajo consumo de insumos agrícolas en Marruecos, lo que sugiere un fuerte potencial de crecimiento; Amplia diversificación sectorial, que abarca el riego, las energías renovables y las infraestructuras.
Los analistas, sin embargo, señalan riesgos relacionados con la dependencia del sector agrícola, la volatilidad de las materias primas y los peligros políticos en determinadas zonas de operación en África.
Con esta salida a bolsa, el Grupo CMGP pretende recaudar 300 millones de dírhams, que se destinarán a la ampliación de sus capacidades industriales y a la consolidación de su presencia en África. La solidez de sus fundamentales y sus perspectivas de crecimiento la convierten en una oportunidad para los inversores.
BKGR concluye: “Basándonos en el método DCF, valoramos la empresa a un precio teórico de 258 MAD frente a un precio de suscripción de 200 MAD, es decir, un beneficio del +29%. Por lo tanto, recomendamos suscribirse a esta operación”.
