Stadler Rail: las catástrofes naturales tienen un precio elevado

Siempre ha habido inundaciones, pero este año han alcanzado proporciones alarmantes, especialmente en Europa. El fabricante de vehículos ferroviarios Stadler Rail puede cantar una canción al respecto, ya que en lo que va de año se ha visto afectado por los efectos de catástrofes naturales de este tipo en tres zonas.

Los proveedores españoles están sufriendo

La catástrofe más reciente, la inundación en la región de Valencia, ocurrió hace sólo dos semanas. Stadler opera una gran planta de fabricación de locomotoras con 3.000 empleados en esta ciudad del sur de España. Ella misma salió ilesa, pero las operaciones de unos 30 proveedores al sur de Valencia sufrieron graves daños. Debido a las carreteras destruidas y a las interrupciones en las conexiones de transporte público, alrededor de 400 empleados de Stadler aún no pueden llegar a sus puestos de trabajo en la fábrica de locomotoras.

A finales de junio, la inundación de una fábrica del fabricante de perfiles de aluminio Constellium en Sierre causó revuelo en Stadler. La fábrica, que normalmente produce 9.000 toneladas al año de piezas de aluminio para la empresa, no pudo volver a realizar entregas hasta finales de octubre. Según las estimaciones de Stadler, el retraso en las entregas probablemente se prolongará hasta finales de agosto de 2025.

A finales de septiembre, un tren de dos pisos terminado para ÖBB en Dürnrohr, Baja Austria, sufrió graves daños a causa de una inundación que tuvo que ser desguazado. Las perturbaciones provocadas por los desastres naturales obligan a Stadler a trasladar sus actividades a otras plantas dentro de su propia red de producción. También se deben hacer ajustes a los proveedores y crear almacenes adicionales. Todo esto lleva tiempo y cuesta dinero.

Un producto compuesto por miles de piezas individuales.

La producción de vehículos ferroviarios es una tarea muy compleja. Un tren consta de 20.000 o más componentes. Las piezas individuales proceden de diversos proveedores, ya que Stadler, al igual que otros proveedores de trenes, se concentra en el montaje de los vehículos.

Si faltan piezas, el montaje se paraliza rápidamente, como tuvo que sufrir Stadler dolorosamente durante los dos primeros años de la pandemia del coronavirus. En ese momento, las cadenas de suministro se vieron interrumpidas en todo el mundo. Los efectos de las recientes catástrofes naturales están lejos de ser tan graves, pero el grupo se vio obligado a publicar un aviso de beneficios el miércoles por la tarde tras el cierre de la bolsa.

Debido a los retrasos en las entregas, que también afectan al lento negocio de los nuevos trenes subterráneos de la empresa de transporte público de Berlín, es poco probable que se pueda alcanzar el objetivo de ventas de este año de entre 3,5 y 3,7 mil millones de francos. El margen a nivel de resultado operativo (EBIT), que según el objetivo anterior debería alcanzar el nivel del año anterior del 5,1 por ciento, según las expectativas de la empresa será ahora hasta 2 puntos porcentuales menor.

Los inversores reaccionaron con consternación el jueves. La acción de Stadler, que lleva un año y medio en caída, perdió otro 10 por ciento hasta poco menos de 20 francos al mediodía. Los analistas del Zürcher Kantonalbank afirmaron que el impacto de los desastres naturales superó “significativamente” sus temores.

En una breve conferencia de prensa, la dirección de Stadler intentó calmar los ánimos en presencia del presidente del consejo de administración y accionista principal, Peter Spuhler. Markus Bernsteiner, director general de la empresa, aseguró que haría todo lo posible para compensar los atrasos lo antes posible. Señaló que tenemos experiencia en procesos de puesta al día. En 2022, la empresa logró compensar los retrasos de los dos años anteriores relacionados con el coronavirus.

La dirección de Stadler puede animarse con estas palabras. Mientras tanto, entre los inversores crecen las dudas sobre si la empresa, teniendo en cuenta todos los problemas, finalmente podrá cambiar a una senda de crecimiento y aumentar significativamente la rentabilidad. Ya antes de la actual revisión a la baja, los observadores del sector en ZKB calificaban los objetivos anuales de Stadler como “poco inspiradores”. En su opinión, ahora se puede esperar un recorte de dividendos.

La dirección recoge previsiones para los próximos dos años

Otra cuestión es hasta qué punto el fabricante de vehículos ferroviarios se verá obligado a recortar sus previsiones para los dos próximos ejercicios. Hasta ahora, la empresa había prometido a sus accionistas que generaría unas ventas de al menos 4.000 millones de francos en 2025 y al menos 5.000 millones de francos en 2026. Al mismo tiempo, el margen EBIT debería ser del 7 por ciento en 2025 y hasta el 8 por ciento en 2026.

Estos objetivos ya no se aplican con efecto inmediato. La dirección sólo tiene previsto anunciar nuevas previsiones en la conferencia de prensa anual del primer trimestre del próximo año.

¿Hacerlo público fue un error?

Actualmente la empresa apenas goza de confianza en el mercado de valores. Los inversores que suscribieron acciones de Stadler al precio de emisión de 38 francos en el momento de la salida a bolsa en abril de 2019 perdieron casi la mitad de su inversión.

Desde la salida a bolsa, Spuhler todavía controla casi el 42 por ciento del capital. Cuanto más tiempo pase el mecenas, más tendrá que preguntarse si no fue un error exponer a Stadler a los focos del mercado de valores. La empresa no puede hacer nada ante la acumulación de desastres naturales, pero su complejo negocio no sólo es demasiado susceptible a las fluctuaciones, sino que tampoco es lo suficientemente fuerte en términos de crecimiento y tiene márgenes demasiado bajos para atraer a los inversores.