Mercado: Los ahorros de Covid se han agotado en Estados Unidos y ya no darán impulso a la bolsa

Mercado: Los ahorros de Covid se han agotado en Estados Unidos y ya no darán impulso a la bolsa
Mercado: Los ahorros de Covid se han agotado en Estados Unidos y ya no darán impulso a la bolsa
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(BFM Bourse) – Un estudio reciente de la Reserva Federal de San Francisco muestra que los ahorros acumulados en reserva por los hogares estadounidenses durante la pandemia ahora han desaparecido. En Europa todavía parece haber un resto. Pero estos ahorros no respaldarán la economía y, por tanto, el mercado.

Este fue un factor que ayudó a amortiguar los shocks económicos que siguieron a la pandemia: los ahorros de Covid. Estos ahorros fueron acumulados durante la crisis sanitaria por los hogares, cuando se beneficiaron de diversas medidas de apoyo de los gobiernos a pesar de que su gasto estaba, por naturaleza, limitado por restricciones sanitarias.

“El exceso de ahorro ha alcanzado casi el 10% del PIB en Estados Unidos -donde las ayudas públicas han sido particularmente generosas- y alrededor del 7% en Europa”, subrayó Société Générale Private Banking en una presentación de marzo.

Este exceso de ahorro permitió luego suavizar los impactos negativos vinculados a la inflación y al aumento de los tipos de interés. Esto ha alimentado las esperanzas del mercado de un “aterrizaje suave” para la economía, con tasas clave del banco central alcanzando su punto máximo sin demasiado daño para los hogares y las empresas.

“Estas redes de seguridad constituyeron una de las particularidades de la recuperación post-Covid: permitieron a los hogares atenuar los shocks relacionados con el aumento de la inflación y las tasas de interés. En particular, los hogares estadounidenses han recurrido en gran medida a este exceso de ahorro para financiar un auge del gasto. ”, explica Société Générale Private Banking.

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La deuda de los hogares está aumentando

Por ejemplo, esto podría haber impulsado el sector del lujo. “En nuestra opinión, el exuberante crecimiento de la demanda de artículos de lujo post-Covid-19 ha sido impulsado por las ‘compras por venganza’”, señaló HSBC en enero. Es evidente que algunos consumidores compraron productos de lujo después de moderarse durante la crisis sanitaria. El sector del ocio y la hostelería ha visto en 2022 y 2023 “viajes de venganza”, es decir viajeros que han gastado mucho tras años permaneciendo en sus países de origen.

El hecho es que estos ahorros de Covid han desaparecido, al menos en Estados Unidos. A principios de mayo, la Reserva Federal de San Francisco publicó un estudio que mostraba que estos ahorros, tras alcanzar un máximo de 2,1 billones de dólares en agosto de 2021, se agotaron el pasado mes de marzo. La cifra incluso llegó a ser negativa: 72.000 millones de dólares. Lo que significa que la brecha del ahorro de los hogares respecto a su promedio histórico se ha vuelto negativa.

Con la caída de los ahorros de Covid, los estadounidenses han activado otras palancas de financiación, como la deuda. A finales de 2023, la deuda de los hogares ascendía acumulada a 17.503 mil millones de dólares, lo que supone un aumento de 604 mil millones en un año. Los pasivos girados por tarjetas de crédito alcanzaron los 1.130 mil millones, o 143 mil millones más que a finales de 2022.

Un récord en términos absolutos, según CNN, aunque con matices: si se ajusta a la inflación, esta cifra sigue siendo un 20% inferior al récord de 2008.

“Los consumidores todavía tienen mucho dinero para gastar, razón por la cual los datos de las tarjetas de crédito a menudo se malinterpretan”, dijo a CNN Russell Price, economista jefe de Ameriprise Financial. “El valor en dólares de la deuda de tarjetas de crédito está en su punto más alto de todos los tiempos, pero también lo están la población, el empleo y los ingresos de los consumidores”, añade.

John Plassard, asesor de inversiones de Mirabaud, destaca que el mercado laboral estadounidense se ha mantenido muy sólido en los últimos años, lo que podría ayudar a los consumidores a mantener sus gastos aunque los ahorros de Covid ya no existan. Los hogares estadounidenses también pueden recurrir a ahorros no vinculados a la pandemia, como las ganancias registradas en sus acciones en 2023 o en activos no financieros.

“En conclusión, a pesar del fin (teórico) del ahorro adicional acumulado durante la pandemia de Covid, es demasiado pronto para enterrar el crecimiento de la mayor economía del mundo”, subraya John Plassard.

Ahorros en activos que no se pueden movilizar en Europa

En cualquier caso, los datos de la Reserva Federal de San Francisco subrayan que los ahorros de Covid parecen estar agotados. La Reserva Federal estadounidense (Fed), y ninguna de sus sucursales locales, estimó que este beneficio inesperado había desaparecido en el primer trimestre de 2023 en Estados Unidos.

La diferencia de valoración entre las dos Feds de Estados Unidos se explica, según Capital Economics, por una divergencia en la definición de “ahorro excesivo”, siendo las tendencias del ahorro en tiempos normales inferiores en la estimación de la Fed de San Francisco.

En la zona del euro, los ahorros de Covid no parecen haber desaparecido por completo. En noviembre, los economistas del Banco Central Europeo todavía estimaban, en un blog, el exceso de ahorro en alrededor del 2-3% de la renta disponible de los hogares, a finales de junio de 2023. Según una nota de Rothschild & Co de marzo, la cantidad aún superó los 1.000 millones de euros al cierre del tercer trimestre de 2023.

Pero el economista jefe del banco, Marc Antoine Collard, escribió que estos ahorros probablemente no impulsarían la economía.

“La idea de los inversores de que una liberación significativa del exceso de ahorro proporcionará un impulso adicional al consumo podría ser errónea, ya que los hogares no han decidido si guardarán su dinero en efectivo o en depósitos bancarios, en lugar de hacerlo en depósitos bancarios que puedan liquidar fácilmente. comprar bienes y servicios, sino que han invertido en activos financieros a largo plazo y menos líquidos, como acciones y bonos, o en la compra de activos no financieros como viviendas “, explicó.

“Además, los hogares situados en la parte superior de la distribución de la renta concentran la mayor parte del exceso de ahorro y también tienen la menor propensión a consumir, es decir, tienden a gastar menos por cada euro adicional de renta disponible”, añadió el economista.

Julien Marion – ©2024 BFM Bourse

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