Los grupos CAC 40 devolvieron más de 98.000 millones de euros a sus accionistas en 2024, un récord

(BFM Bourse) – Según un estudio del especialista Vernimmen, los residentes del índice parisino devolvieron el año pasado 98,2 mil millones de euros en efectivo a sus tenedores, un récord desde que la carta realizó este estudio. Las recompras de acciones cayeron a 25.500 millones de euros, mientras que los dividendos aumentaron.

Este es un punto que los inversores y los líderes políticos analizan periódicamente: el rendimiento para los accionistas. Este término reúne el efectivo del que dispone una empresa y que ésta decide devolver a sus accionistas, ya sea en forma de dividendos o en forma de recompra de acciones.

El año pasado, los residentes del CAC 40 decidieron devolver más efectivo a sus accionistas. Según un estudio realizado por los autores de la carta Vernimmen, Pascal Quiry y Yann Le Fur, profesores del HEC, los grupos indexados parisinos devolvieron a sus accionistas 98,2 mil millones de euros en forma de recompras de acciones y dividendos.

Esta cifra supone un aumento del 1% respecto a 2023 y representa un récord desde que los autores realizaron este estudio, es decir, durante 22 años.

Cabe señalar que el estudio tuvo como alcance el CAC 40 cerrado a finales de diciembre pasado, es decir con Bureau Veritas y sin Vivendi.

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Dividendos crecientes

En concreto, son los dividendos los que permiten aumentar el importe global. En 2024, los grupos CAC 40 pagaron cupones por un total de 72.800 millones de euros, según la carta de Vernimmen, un 8,5% más en un año.

Lo cual resulta algo lógico. La mayoría de los dividendos pagados en 2024 fueron para los resultados del ejercicio 2023. Sin embargo, en 2023, los beneficios del CAC 40 aumentaron significativamente.

Según un comunicado de BFM Bourse, las empresas CAC 40 habían generado alrededor de 148 mil millones de euros.

de participación del grupo en el beneficio neto frente a los 140 mil millones para 2022.

Además, el estudio señala que la tasa de distribución, es decir, la parte del beneficio neto corriente atribuida por las empresas al dividendo, se mantiene en general estable, en el 42%, frente al 41% del año anterior. Sin embargo, esta es una de las proporciones más bajas observadas por los autores.

Esta tasa “se explica por la viscosidad del dividendo: en la fase de apogeo de la economía, con los excelentes resultados de 2023, los mayores grupos franceses se dejan margen de maniobra para mantenerlo si los resultados de 2024 se detuvieran. o incluso debilitarse”, explican los autores.

Caen las recompras de acciones

Las recompras de acciones cayeron a 25.500 millones de euros en 2024, frente a 30.100 millones de euros en 2023. Como señalan los autores del estudio, comparar los importes de esta forma de rentabilidad para los accionistas de un año a otro es menos relevante que los dividendos.

Esto se debe a que “las recompras de acciones son discrecionales y no implican, a diferencia de los dividendos, ningún compromiso implícito de recurrencia”, señalan.

Es muy posible que las empresas decidan llevar a cabo recompras de acciones después de obtener ingresos excepcionales, como en el caso de una venta de activos. Es lo que ocurrió en 2023 con BNP Paribas, que recompró 5.000 millones de euros de sus propios títulos. De esta cantidad, 4.000 millones de euros estaban relacionados con la venta de su filial americana Bank of The West.

Estas recompras de acciones por valor de 4.000 millones de euros, lógicamente, no se renovarán en 2024, ya que BNP Paribas no vende una filial estadounidense cada año por definición.

Más allá de las cifras mismas, los autores del estudio desmienten una idea que califican de “sofisma”, a saber, que las recompras de acciones elevan el precio de las empresas que lanzan estos programas.

Los autores tomaron como referencia a los 10 residentes del CAC 40 que han recomprado la mayor parte de sus propias acciones desde 2012, en proporción a su capitalización bursátil. Por ejemplo, ArcelorMittal recompró acciones por valor de 9.400 millones de euros, o el 50% de su capitalización bursátil durante el período. Para Totalenergies, el importe asciende a 31.100 millones de euros o el 22% de su capitalización bursátil.

Los autores señalan que de estos 10 grupos, cuatro superaron al CAC 40 durante el período, mientras que seis tuvieron un desempeño inferior.

No es un enriquecimiento para el accionista

Recordemos también que los dividendos y las recompras de acciones no enriquecen al accionista ya que la empresa en realidad sólo está redistribuyendo el efectivo que ya tiene.

“Nunca te ha enriquecido un retiro de un cajero automático, los dividendos y las recompras de acciones nunca han enriquecido a los accionistas”, resumen los autores del estudio. Lo que enriquece al accionista no es el dividendo ni la recompra de acciones sino los resultados, señalan.

En este sentido, para que las empresas alcancen la madurez, es “más saludable” devolver liquidez “a sus accionistas, en lugar de desperdiciarla en sobreinversiones o inversiones ociosas de efectivo, y así privar de capital a otros accionistas. grupos que lo necesitan para desarrollarse”, explican los autores del estudio.

Esto no impide que los dividendos y las recompras de acciones se encuentren periódicamente en el punto de mira de las autoridades públicas. El gobierno de Barnier había previsto, en su proyecto de ley de finanzas para 2025, introducir un impuesto sobre la recompra de acciones. Sin embargo, su complejo cálculo condujo a un tipo bastante bajo (habíamos dado un ejemplo que daba como resultado un tipo del 0,6%) y el ejecutivo sólo pretendía retirar alrededor de 200 millones de euros de ingresos relacionados con este impuesto.

La caída del gobierno de Barnier dejó esta medida en suspenso. Sin embargo, el nuevo Primer Ministro, François Bayrou, podría retomar este impuesto sobre las recompras de acciones en su proyecto de presupuesto. El jefe de Gobierno pronunciará esta tarde su discurso de política general.